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对 2025 年的股市有什么期待？

1月15日，富达管理与研究公司全球宏观总监Jurrien Timmer分享了他对2025年的展望。他认为，随着 2025 年进一步降息的前景变得更加渺茫，市场已经失去了一些动力。降息可能性较小的原因之一是几周前强劲于预期的就业市场报告，这引发了市场下跌。此外，在同一天，长期利率走高。10 年期美国国债收益率攀升至接近过去一直困扰股市的 5% 大关。

然而，Timmer 认为市场仍处于牛市阶段，主要由收益上升推动，他预计这将继续支持市场增长。这种乐观情绪基于牛市的历史表现，在牛市中，盈利通常在维持上涨势头方面发挥着至关重要的作用。他指出，随着牛市的成熟，它们通常会经历更大的波动性。这意味着即使是轻微的中断也可能导致重大的市场波动。高市盈率 （P/E） 助长了这种敏感性，因为估值高会使市场更容易受到修正的影响。蒂默还强调了他对利率的担忧，特别是美联储降息的能力，这种担忧可能会持续下去。这种“利率焦虑”可能会继续影响全年的市场行为，因为投资者将继续努力解决利率变化如何影响股票估值和整体经济状况。

此外，Timmer 还讨论了股市的动态变化，特别关注从狭隘的领导小组到更广泛的市场参与的过渡。他指出，在 2024 年下半年，市场领导地位发生了显着转变，从“壮丽 7”转向更广泛的股票。这种扩大表明更多的行业和公司正在为市场收益做出贡献，这通常被视为整体市场健康状况的积极信号。然而，自 12 月中旬以来，随着美联储降低降息预期，市场失去了动力，因为只有 24% 的股票交易高于其 50 天移动平均线，只有 2在谈到大盘股的表现时，蒂默提出了一个问题，即这种狭隘领先趋势是否会持续下去。

他建议趋势继续朝着同一个方向发展，直到发生重大变化。鉴于大盘成长股多年来一直占据主导地位，可以合理地假设它们可能会继续领先。然而，他也提醒投资者，根据均值回归的概念，资产价格最终会回到历史平均水平，当这种情况发生时，可能会导致股价急剧回调。Timmer 认为，虽然 2024 年是“金发姑娘年”，但就收益和估值而言，今年可能是更高的收益和不断上升的长期利率之间的角力，从而导致市场波动。9% 的标准普尔 500 指数股票跑赢指数。这表明对市场收益的参与度正在缩小，这让喜欢基础广泛的增长的投资者感到担忧。