Microsoft（纳斯达克股票代码：MSFT）的股票在过去一年中一无所获，目前徘徊在六个月低点附近。该公司在人工智能 （AI） 货币化方面做得非常出色，但据报道，DeepSeek 等 AI 模型的效率改进使 AI 支出成为焦点，并引发了担忧。

在道琼斯工业平均指数 （DJX： .DJI） 的 CEO 中脱颖而出，Microsoft 在增长潜力、价值和少量被动收入之间取得了独特的平衡，这是强大的潜在投资论点之上的樱桃。道琼斯指数的许多其他成分股都有强劲的盈利增长或价值很高，但并非两者兼而有之。

这就是为什么 Microsoft 是我现在最值得购买的道琼斯股票的原因。

跑得太快

让我们回到 2023 年：Microsoft 即将迎来大跌的一年，该股在 2022 年下跌了 28.7%，而大型科技公司的低迷与整个大型科技公司的残酷低迷同步。

管理层于 2023 年 1 月 24 日举行了 2023 财年第二季度财报电话会议。在电话会议期间，该公司分享了有关 AI 以及与 OpenAI 合作的激动人心的消息，包括对 ChatGPT 的支持以及 Microsoft 将成为 OpenAI 的独家云提供商的消息——由 Azure AI 服务领导。

随着 2023 年的到来，AI 的兴奋开始腾飞，英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）报告称，用于数据中心的图形处理单元 （GPU） 的销售额呈指数级增长。Microsoft 股票在 2023 年收盘上涨 56.8%，年底为每股 376.04 美元。从那时起，该股仅上涨了 8.6%。

这是公司股价领先于基本面的一个很好的例子。AI 已经改变了 Microsoft 的游戏规则，带来了更快的收入增长和更高的利润率。但它并没有像 Nvidia 和 Meta Platforms 等其他大型科技股那样导致范式转变的增长。相反，Microsoft 使用 AI 来改进现有产品并开发新的工具和服务。

Microsoft 在其业务部门取得了长足的进步

Microsoft 365 Copilot 是该公司旗舰软件套件的 AI 工具。在 2025 财年第二季度财报电话会议上，管理层称 365 Copilot 为“AI 的 UI”——这意味着它正在处理日常员工的生产力。（UI 代表用户界面。365 Copilot 的采用速度继续加快。

GitHub Copilot 正在帮助提高开发人员的效率。GitHub 现在拥有 1.5 亿开发人员，在短短两年内增长了 50%。

在 2025 财年第二季度，Azure 和其他云服务同比增长 31%，其中 AI 服务增长 157%。

除了 Microsoft 365、GitHub 和 Azure，Microsoft 还有其他软件产品，如 Teams、Bing 和 LinkedIn。它还与 Xbox 和 Activision Blizzard 一起拥有庞大的游戏部门，并销售 Microsoft Surface 和计算机配件等消费产品。尽管有如此多的终端市场和传统上利润率较低的硬件产品，但该公司的收入和利润率仍以令人印象深刻的速度增长。

下图显示了 Microsoft 近年来的加速销售增长如何带来更高的利润率，这证明了 AI 投资的盈利能力。

MSFT 收入 （TTM），数据由 YCharts 提供;TTM = 过去 12 个月。

然而，有人担心 Microsoft 的 AI 支出可能过度扩张。

将其提升一个档次

本财年，管理层计划在 AI 和基于云的应用程序上花费 800 亿美元。巨额投资可能会影响近期盈利能力。

分析师的普遍估计是 2025 财年的每股收益 （EPS） 为 13.16 美元，2026 财年的每股收益为 15.07 美元。就背景而言，Microsoft 报告称，2024 财年的摊薄每股收益为 11.80 美元，与 2023 财年相比增长了 20%，而 2025 财年的目标仅意味着增长 11.2%。因此，至少在短期内，盈利增长正在减速。如果 AI 支出不能立即转化为可衡量的结果，利润率也可能会降低。

每当一家公司对一个想法下大赌注时，它都会给这些投资带来压力，以使其得到回报。但也存在在 AI 竞赛中过于闲置和落后的风险。

因此，投资者应该问的两个最大问题是，该公司是否有能力在不损害其财务状况的情况下在 AI 上花费这么多，以及投资资金是否用于有价值的努力。

在财务健康方面，Microsoft 是最好的。截至 2024 日历年，该公司拥有 715.6 亿美元的现金、现金等价物和短期投资，而长期债务仅为 397.2 亿美元。在截至 2024 年 6 月 30 日的 2024 财年，它回购了 172.5 亿美元的股票，并支付了 217.7 亿美元的股息。虽然股息支付较高，但回购比 2023 财年少了约 50 亿美元。

管理层可以继续减少股票回购，为其人工智能投资提供资金，而无需承担更多债务。然而，回购帮助抵消了 Microsoft 的股票薪酬费用，并随着时间的推移减少了其股票数量，从而加速了每股收益的增长。更少的回购将给核心业务带来压力，以推动盈利增长。

总而言之，Microsoft 有能力在 AI 上投入更多资金。

至于第二个百万美元的问题，我们有理由相信 AI 投资是值得的。Microsoft 目前是第二大云参与者，领先于 Alphabet 的 Google Cloud，但落后于 Amazon Web Services。

随着对云计算以支持 AI 工作流的需求不断增长，Microsoft 希望通过提供高级数据中心和最佳 AI 服务来确保其处于有利地位以占据市场份额。如果它不占据市场份额，只要整个云计算蛋糕增长，它的投资仍然可能得到回报。

现在购买的平衡股票

作为一家传统的科技公司，Microsoft 并没有像 Palantir Technologies等规模较小、发展较快的公司或 Nvidia 等更纯粹的 AI 公司那样被 AI 改造。但这对公司来说是一个净积极因素。Microsoft 拥有必要的财务状况和雄厚的财力，可以投入资金来构建 AI 基础设施。

萎靡不振的股价和稳定的盈利增长已将 Microsoft 的市盈率 （P/E） 推至一年来的最低水平。事实上，其市盈率目前为 33，正好接近过去 3 到 10 年的平均水平。但可以说，它是一家质量更高的企业，今天的增长前景比过去几年更好，这使得它的估值更具吸引力。

如前所述，管理层每年都会在股息上花费大量资金。近二十年来，该公司每年都在增加派息，尽管股票收益率仅为 0.8%，但 Microsoft 不断增长的股息为购买和持有该股票提供了额外的动力。

凭借多元化的商业模式、负担得起的 AI 预算和合理的估值，Microsoft 满足了现在购买的基础成长型股票的所有条件，并围绕它构建投资组合。

本文最初发表于 Fool.com。除非另有说明，否则所有数字均以美元报价。

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