本月，金价飙升至每盎司 2,900 美元（4,544 澳元）以上的历史新高。

自今年年初以来，它已经上涨了 12%，明显跑赢了美国和澳大利亚股市。在此期间，美国股票指数 S&P500 上涨了 4%，而 ASX 200 指数仅上涨了 2%。

在此之前，2024 年贵金属飙升 27%，创下 14 年来的最大涨幅。

这种飙升背后的驱动因素包括美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁引发的不确定性和对通货膨胀的恐惧，以及各国央行的需求增加。

金价近期上涨的原因是什么？

有许多因素在起作用。

随着时间的推移，通过金矿生产和回收实现的黄金供应相对稳定。但需求更加多变，由四大组成部分组成：金饰、科技、投资和中央银行。

2024 年，金饰约占总需求的 50%，技术或工业需求为 5%，投资需求为 25%，央行需求为 20%。

投资需求是指购买黄金作为资产的投资者。各国央行通常购买黄金以分散其储备持有量。

由于所有四个需求组成部分都会随着时间的推移而变化（有些需求比其他需求更大），因此金价走势有时由金饰需求驱动，有时由投资者需求驱动，有时由央行需求驱动，就像最近发生的那样。

更困难的是，黄金供应和黄金需求都是全球性的。供应来自全球的金矿、非洲的新兴国家以及澳大利亚和加拿大等工业国家。

需求也是如此。虽然中国和印度在金饰需求中占主导地位，但需求来自许多国家，投资需求也是如此。中央银行的需求来自世界各地的大型和小型中央银行。

为什么对黄金有需求？

黄金受欢迎的一个关键原因是它被认为是一种价值储存手段。这意味着黄金会随着通货膨胀而上涨，并从长远来看保持其价值。

换句话说，与 20 年前相比，今天一盎司黄金可以购买相同的一篮子（或更多）商品。美元或澳元等货币（或法定货币）并非如此。

由于通货膨胀，货币的价值不是恒定的，而是随着时间的推移而贬值。因为黄金保值，所以也被称为通货膨胀对冲。

虽然价值储存财产从长远来看是成立的，但还有另一个重要的财产更短暂，在危机时期尤其重要。

黄金被视为困难时期的避风港

黄金的避险属性意味着当投资者为应对冲击或危机而寻求避难时，黄金价格会上涨。例如，投资者购买黄金是为了应对 2001 年 9 月 11 日的恐怖袭击、2008 年全球金融危机的爆发以及 2020 年新冠肺炎疫情的爆发。

黄金的避险效应通常是短暂的，通常会导致金价在大约 15 天后下跌。

俄罗斯于 2022 年 2 月入侵乌克兰，以及随后对俄罗斯的制裁——尤其是冻结俄罗斯在海外持有的外国政府债券——凸显了政府无法获得外汇持有的风险。

一些政府或中央银行似乎对此做出了反应，增加了黄金购买量。这导致 2022 年央行黄金购买量创下 1,082 吨的历史新高。

2023 年的年度采购量为 1,051 吨，创下历史第二高，其次是 2024 年的 1,041 吨。

各国央行对俄罗斯入侵乌克兰的潜在反应类似于投资者寻求避风港，但对各国央行来说是一个相当新的现象。

这种央行购买和从美元到黄金的再平衡还有一个额外的次要影响。

卖出美元换取黄金意味着美元走弱，从而推高黄金价格。（如果美元走软，您需要更多的美元来购买黄金。黄金价格和货币之间的反比关系也使黄金成为一种货币对冲工具。这意味着黄金可以保护投资者免受汇率波动带来的潜在损失。这种影响对于澳元等波动较大的货币尤其强烈。

与俄罗斯入侵乌克兰造成的冲击相比，近期金价的上涨更难与单一冲击联系起来。

更广泛的经济担忧

特朗普的当选不仅增加了关税和贸易战导致通胀上升的风险，而且随着美国政府重新评估其与其他国家的联盟，它还增加了地缘政治风险。

与他的前任和更普遍的政客相比，特朗普的相对不可预测性可能增加了不确定性和金价。最近的金价走势凸显了“黄金喜欢坏消息”。

黄金价格可能预见到地缘政治冲击或更高的通胀。金价在大流行后通胀上升之前就上涨了，并在 2022 年通胀见顶时开始下跌。

目前尚不清楚金价在 2025 年升至历史新高的确切原因，但这对世界经济来说可能不是好消息。

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