普 500 指数（SNPINDEX: ^GSPC）在过去十年中取得了惊人的回报。截至本文撰写时，该指数过去十年的平均年化总回报率约为 13.4%。而且这一比率近年来有所加快，5 年和 2 年的平均回报率更高。

大部分增长都来自少数几只股票，这在股市历史上大多数时期都很常见。然而，不常见的是，推动这种增长的公司已经是指数中的一些最大公司。更重要的是，这些公司在过去几年里都显著扩大了其价格倍数，因为投资者越来越乐观地认为，他们在诸如人工智能等方面的投资将带来潜在的收益。

但这也让指数处于相当脆弱的状态。仅八家估值相对较高的科技巨头就占到了整个指数超过三分之一的市值。这导致高盛在去年  10 月更新了其长期展望，预计未来十年标普 500 的平均回报率仅为  3%。但有一个简单的交易所交易基金（ETF）可以在同一时期产生比这好五倍的累计回报，投资者应考虑将其纳入他们的投资组合。

第二个令高盛分析师担忧的因素是指数仅集中在少数几家公司。高度集中的指数通常会产生更波动的回报。这很有道理，因为指数中最大的公司可以对整体回报产生更大的影响。标准普尔 500 指数目前比过去 100 年任何时候都要集中。

更高潜在波动性本身并不意味着未来回报会降低。但当你从估值的角度看当前集中度时，高盛分析师认为投资者在市场估值中并未充分考虑到这一风险。因此，下行潜力远大于上行潜力，导致分析师的预测倾向于未来十年总回报率较低。

但是，只需一项投资就可以轻松解决这两个因素。

是 S&P 500 中的每只股票都交易于高估值。事实上，该指数中最大的股票通常比 S&P 500 中的小公司交易于显著更高的估值。

标普  500 目前的市盈率约为 21.8。紧随其后的是由 Yardeni Research 提出的“MegaCap-8”，包括  Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Netflix、Nvidia 和 Tesla，它们的平均市盈率为  28.7。与此同时，标普 500 的中位数股票的市盈率为 18.8。

那巨大的差异是为什么高盛分析师认为，在未来十年内，标普  500 等权重指数将优于加权指数。等权重指数通过平等跟踪标普 500  每个成分的表现来多元化投资组合。由于它将估值较低的中小公司视为与高估值的大市值公司同等重要，因此与标普 500 相比，其整体市盈率也较低。

业绩可能显著。分析师们认为，等权重指数可能每年超越标普  500 指数多达 8  个百分点。然而，他们也提出了这个警告：“鉴于这种程度的等权重超额表现四十年多来尚未实现，这种情景可能过于极端。然而，股市也很少像现在这样集中。”因此，高盛建议，超越表现可能在  2 到 8 个百分点之间。

基于分析师对加权指数  3%的平均回报预期，等权重指数可能产生 5%至 11%的平均回报。在整整十年中，11%的平均年回报率相当于总回报 184%，而标准普尔 500  指数在 3%的平均年回报率下仅为 34%。换句话说，投资者通过投资等权重指数可以获得高达五倍或更多的总回报。