11 月非农就业人数增加 227,000 人，超出预期，而失业率小幅上升至 4.2%。市场几乎没有眨眼，芝商所现在定价降息的可能性为 90%。但问题是：这并不是看起来的好消息。

批评者已经蜂拥而至，指责美联储为冒险的投机活动奠定了基础。通货膨胀仍然存在，工资不断攀升，有人说金融状况已经变得太宽松了。与此同时，央行面临着棘手的问题，即它能在不使经济失衡的情况下走多远。

为什么时机看起来不稳定

经济学家意见不一，怀疑论者声音很大。经济学家克里斯·鲁普基（Chris Rupkey）认为，美联储不需要干预，尤其是在就业岗位充足的情况下。他称央行的策略“越来越不明智”，并警告说通胀尚未得到控制。数据支持他。

以美联储最喜欢的标准衡量的核心通胀率在 10 月份升至 2.8%。这远高于美联储 2% 的目标。工资增长也无济于事。4% 明显高于大流行前的标准。

前奥巴马政府经济学家杰森·福尔曼（Jason Furman）也不买美联储的乐观主义。他指出，工资增长的速度更符合 3.5% 的通胀率，而不是美联储想要的 2%。“这是不着陆情景中的另一个数据点，”Furman 说。

金融状况比看起来要宽松

美联储官员喜欢称他们的 4.5%-4.75% 利率为“限制性”，但金融状况却讲述了不同的故事。股市上涨，债券收益率下降，抵押贷款利率下降。

根据美联储自己的指标，金融状况目前处于 1 月份以来最宽松的水平。这就提出了一个关键问题：美联储是否在本已宽松的环境中降息，如果是，接下来会发生什么？

美联储主席杰罗姆·鲍威尔 （Jerome Powell） 一直看好美国经济。他最近称其为“发达国家羡慕的对象”，暗示有足够的缓冲来慢慢重新调整政策。但并非联邦公开市场委员会 （FOMC） 的每个人都像他一样热情。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克 （Beth Hammack） 想要踩刹车。她在周五发表讲话时表示，她需要更多证据证明通胀正在朝着美联储 2% 的目标迈进。Hammack 一直直言不讳地表示要放慢降息步伐，她的评论表明美联储可能会在 12 月之后暂停降息。

如果 12 月的降息获得通过，这将标志着自 9 月以来整整下降了一个百分点。这是在短时间内的很多缓解。哈马克认为，美联储正在接近所谓的中性利率，即既不会促进也不会限制经济增长的水平。她认为是时候重新评估了。“放慢降息步伐是有意义的，”她说。

时间在流逝。一旦这些数据出来，美联储就会进入一个静默期，这意味着在会议结束之前不会发表政策声明。